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        同花顺-圈子

        第一上海丨H&H国际控股(1112 买入):电商法实施及基数效应影响公司单季表现
        0人浏览 2019-05-02 11:18

          主要数据

          行业:婴幼儿产品

          股价:44.60港元

          目标价:55.1港元( 23.5%)

          市值:303.2亿港元

          公司19一季度增长低于预期

          公司19年Q1实现收入14.9亿元,同比微增2.4%,?#28210;蠦NC/ANC业务分别同比增长4.1%/-1.2%,主要基于去年单季可比基数较高,以及电子商务法出台导致代购去库存和减少贸易所致。

           BNC业务零售端表现稳定

          受期内婴幼儿配方奶粉和益生菌收入增长均出现微幅倒退,分别同比下降0.3%及0.5%至10.8亿和2.9亿元,主要基于去年可比基数较高所致(?#28210;?#22902;粉18年Q1受益于配方注册制落实导致的经销商一次性补货叠加提价,同比实现增长41.6%,益生菌则由于17年Q4订单延期至18年Q1发货导致收入同增94.2%)。但若扣除基数效应,我们认为公司奶粉业务零售端表现仍然稳健,主要基于在行业维持双位数增长的背景下,其截至3月底(过往12个月)的市场份额尚同比微增0.1个百?#20540;?#33267;5.9%。公司其他婴幼儿产品表现亮眼,实现收入翻倍式成长至1.3亿元,主因Dodie推广销售以及Good Got的收购并表所致。

          中国市场增长?#26377;?#30005;商法落地驱动代购整合

          维持目标价至55.1港元,买入评级

          重要风险

          我们认为以下是一些比?#29616;?#35201;的风险:1)奶粉行业需求加速下滑导致市场竞争加剧、2)申请注册或备案的进程不如预期、3)公司Swisse线下拓展业务缓慢,及4)食品安全?#24405;?/p>

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