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        同花顺-圈子

        在猪周期影响下,鸡仍旧有较大上升空间!
        0人浏览 2019-04-28 13:26

        时隔四个多月之后的今天,许多猪股上涨了3-4倍,并且近期仍旧有开启第三波上涨的迹象。


        除了猪之外,我们对于猪的替代品鸡也一直在跟随,我们认为:


        在猪周期影响下,鸡仍旧有较大上升空间。


        我们在2018年12月份通过动量分析跟踪到猪板块动量居前,并且在进行了一堂内部课程分析逻辑,时隔四个多月之后的今天,许多猪股上涨了3-4倍,并且近期仍旧有开启第三波上涨的迹象。


        其实,除了猪之外,我们对于猪的替代品鸡也一直在跟随,今天长文分析下,对于鸡,在猪周期下的替代逻辑够?#36824;?#24378;?还有没有投资机会。


        鸡肉涨价


        近期毛鸡与鸡苗价格上涨已是事实。益生股份与民和股份鸡苗报价维持10元/羽,已经高达56天。


        4月18号首次上涨0.1元/羽,4月23号再次上涨0.1元/羽,4月26号再次上涨0.1元/羽。


        毛鸡价格也是持续上涨。我们觉得这次可以期待11元/羽,7月可以期待13元/羽。到底能走多高,观察这次猪价格力?#21462;?/p>


        ?#23376;?#40481;鸡苗一般40天出栏,出栏体重约5斤。假设养殖利润为零,10元/羽的鸡苗对应5.1元/羽的毛鸡价格。


        6元/羽的毛鸡价格对应14.5元/羽的鸡苗。7元/羽的毛鸡价格可以承受19.5元/羽的鸡苗,这也是期待7月可达13元/羽的支撑所在。




        鸡肉的周期性机会


        禽类产品价格具有季节性,年内一般有两轮上涨。


        对于鸡苗而言,一般是1月中旬启动,持续2-3个月左右。4月初-5月中旬下跌。6月初启动,持续2-3个月左右。


        对于毛鸡而言,一般是2月中旬启动,比毛鸡延迟1个月,持续2个月。4月中旬-6月初下跌。6月初启动,持续2个半月,大约8月中旬结束。




        淡季不淡,旺季即将来临


        ?#26377;?#27714;来看,一般3月初为开学旺季及季节性开工旺季,导致食堂及工厂对那么到了6月后,学校放假导致下游需求低?#32422;?#24182;且处于农忙时节导致鸡苗需求低迷。从而导致鸡苗需求及毛鸡需求达到季节性底部。


        而进入7、8月,夏?#26087;?#28900;等对鸡翅分割品需求提升,价格开始季节性上行,进入9月后开学旺季和中秋国庆旺季助推整体需求达到顶峰。


        从供给端看,供给匹配季节性需求为主。但是鸡苗需要提前60天饲养(40天养殖及2-3周屠宰运输),因此6月开始鸡苗价格相对坚挺,毛鸡价格坚挺则对应需求日期,大于在7月中旬。


        从禽类价格周期可以看出,4月初-5月初,鸡苗价格下跌居多,4月中旬-6月初,毛鸡价格下跌居多,但是现在鸡苗及毛鸡价格完全不跌,反而横盘后继续上涨,甚至有加速迹象,呈现了淡季不淡。


        同时5月份生猪价格?#37096;?#22987;上涨,带动5月份肉鸡替代需求及支撑价格坚挺。然后到了6月份则是鸡苗的?#26087;?#26106;季,再叠加生猪价格的替代需求,将是肉鸡行业再次高潮,预计可持续至2019年年底,比以往旺?#22659;?#32493;时间更长。



        利空分析,引种量对行业有何影响?


        市场上包括我们澄泓的不少朋友都比较担心鸡周期过短,引种量会对行业有影响,不要急,我们做个分析。


        ?#23376;?#32905;鸡的繁育周期:祖代种鸡经过 24 周育雏育成,进入产蛋期(产蛋期为 25-60 周),?#20540;?#32463;21天出雏,?#19978;?#21806;?#25913;?#20195;种鸡苗;


        中游,?#25913;?#20195;种鸡场向祖代鸡场购买?#25913;?#20195;鸡苗,也经24周育雏育成后,进入产蛋期(产蛋期为 25-60 周),?#20540;?#20877;经 21 天出雏,?#19978;?#21806;商品代鸡苗;


        下游,商品代肉鸡企业购买商品代鸡苗,经 45天育雏育成育肥后出栏。因而,祖代种鸡引种至商品代肉鸡出栏约14个月(24 周+21 天+24周+21 天+40 天=418 天=14 个月)。


        ?#28210;校?#31062;代种鸡引种至?#25913;?#20195;鸡苗出栏约半年(24 周+21天=189 天),?#25913;?#20195;鸡苗引进至商品代鸡苗出栏约半年(24 周+21天=189 天),商品代鸡苗育成育肥约40 天。


        ?#25913;?#20195;雏鸡,经过7 个月第一个商品代雏鸡孵化,15 个月后?#25913;?#20195;种鸡淘汰,第一羽商品鸡到最后一羽商品代鸡周期是30个月。每套祖代鸡一生中约产 50 套?#25913;?#20195;种鸡,每套?#25913;?#20195;种鸡一生中约产商品代?#20540;?100 只,因此每套祖代种鸡一生中可以产 5000 只商品代鸡苗。


        因此,种鸡引种量传导到商品代鸡出栏大约是14个月。祖代鸡产蛋期为 8 个月,按照祖代到?#25913;?#20195;的扩繁系数为 1:50,?#25913;?#20195;到商品代的扩繁系数为 1:100 来测算,一套祖代鸡月均产?#25913;?#20195;健雏 6.25 套,商品代健雏 625 羽。


        ?#23376;?#32905;鸡育繁流程


        ?#23376;?#40481;引种量?#33322;?年来引种量大幅缩减,导致毛鸡出栏量也大幅下降。2016年出栏量60亿只,2017年,全国毛鸡出栏量约57.22亿只,跌幅4.74%;而到了2018年,全国毛鸡出栏量约41.6亿只,跌幅27.30%。


        根据种鸡繁殖周期,引?#20540;?#31532;一个商品代鸡出栏大概是15个半月。?#23376;?#32905;鸡年出栏50亿羽基本满足国内消费需求,理论上需要在产祖代种鸡100万套,如果考虑强制换羽,则需要种鸡产能缩减。



        未来一年商品代鸡苗与商品代出栏情况:祖代种鸡传递到商品代鸡苗大约需要12月10天,传递到商品代鸡苗出栏大约需要14个月。


        从下图可以看出,2018年5-8月份,引种量才16.16万套,月均4万套,远低于全年的月均6.2万套,传递到2019年5-8月份,刚好就是商品代出鸡苗的时间。


        另外2019年鸡苗大约有30%-40%是老龄及强制换羽鸡提供的,2019年4-5月这部分老鸡、换羽鸡必须淘汰,不然无法上新苗。


        如果今年夏天再高温商品代鸡苗产能可能还要降15%。由此导致2019年6-8月会是最缺鸡苗的月份,毛鸡则往后推迟40天。


        而2017年的引种量68.07万套及2018年的引种量74.51万套,大大低于100万套在产祖代鸡的消费需求,决定了2019年全年鸡苗高?#26579;?#27668;




        本轮鸡的核心逻辑:猪周期对鸡影响


        1、猪对鸡价格有影响。如果猪肉价格下跌,会对鸡肉需求产生替代,尤其在餐饮端及食品加工,比如双汇、金锣等加工企业会根据价格调整原料比例。


        如果猪肉上涨,一样会对鸡肉需求产生替代。由于这次非洲瘟疫,猪供给大幅减少,因此本轮鸡周期不仅有猪价格带动的需求替代还有弥补猪供给缺失的肉类替代。



        2、鸡肉需求跟经济周期也有很大关系,随着经济回暖,民工快餐等需求增加,因为?#23376;?#40481;肉更加便宜。


        3、周期景气度不同:2016年生猪价格从2014年5月的11元/公斤一直上涨至2016年6月中旬的21元/公斤,上涨幅度91%。


        但是当时?#23376;?#40481;价格并不乐观,从14年的9元/公斤下跌至2015年10月份的5元/公斤,原因在于当时13-14年祖代引种量高达154,118万套,导致15年至16年商品代?#23376;?#40481;产能严重过剩。


        一直到了猪肉最后一波从17至21元/公斤主升?#39034;?#21050;才带动了?#23376;?#40481;价格冲了一波,但是还没创14年的新高,而且1-3月份冲刺期间也是毛鸡价格季节性上涨月份。


        但是本次上涨非常不同,?#23376;?#40481;引种量4年持续远低于行业消费需求所需的最低引种量,导致商品代?#23376;?#40481;出现产能不足,供需有缺口。


        观察猪鸡比规律,可以发现猪鸡在都有缺口时,猪鸡比在1.5倍,因此如果生猪价格至20-25元/公斤,?#23376;?#40481;价格可至6.67-8.3元/斤,距离目前毛鸡报价5.4元/斤,尚有23.5-53.7%上涨空间。


        投?#39318;?#32467;


        我们认为鸡和猪逻辑类似,主要是涨价,后面需要观察鸡价格情况,如价格不断上涨,则我们的逻辑成立,会有投资机会,反之,如果价格转而下跌,则要注意风险。


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